Um contrato de opções é um contrato que dá ao negociador o direito de comprar ou vender um ativo a um preço pré-determinado em, ou antes, de uma data determinada.
Embora possa parecer semelhante aos contratos futuros, os negociadores que compram contratos de opções não são obrigados a honrar suas posições.
Os contratos de opções são derivativos que podem ser baseados em uma ampla gama de ativos, incluindo ações e moedas criptografadas.
Estes contratos também podem estar relacionados a índices financeiros. Muitos traders e investidores usam esses tipos de contratos para mitigar o risco.
Como funcionam os contratos de opções?
Existem dois tipos básicos de opções, conhecidos como compra e venda. As opções de compra dão aos proprietários dos contratos o direito de comprar o respectivo ativo, enquanto as opções de venda conferem o direito de vender.
Portanto, os traders normalmente optam por comprar quando esperam que o preço do ativo aumente, e optam por venda quando esperam que o preço diminua.
Os negociadores também podem usar compras e vendas na expectativa de que os preços permaneçam estáveis — ou mesmo uma combinação dos dois tipos — apostando a favor ou contra a volatilidade do mercado.
Um contrato de opções consiste em pelo menos quatro componentes: tamanho, data de vencimento, preço de exercício e custo do contrato (Premium).
O tamanho do pedido se refere ao número de contratos a ser comercializado. A data de expiração é a data após a qual um negociador não pode mais exercer a opção.
O Strike Price é o preço pelo qual o ativo será comprado ou vendido (caso o comprador do contrato decida exercer esta opção).
O Premium é o preço de negociação do contrato de opção. Indica o valor que um investidor deverá pagar para adquirir o poder de opção.
Assim, os compradores compram contratos dos vendedores de acordo com o valor do Premium, que muda à medida que a data de vencimento se aproxima.
Basicamente, se o Strike Price for inferior ao preço de mercado, o investidor pode comprar o ativo subjacente com desconto e, após incluir o valor do Premium na equação, ele pode optar por exercer o contrato com fins lucrativos.
Entretanto, se o Strike Price for superior ao preço de mercado, o comprador não tem motivo para exercer a opção e o contrato é considerado sem valor.
Quando o contrato não é exercido, o comprador perde apenas o prêmio pago ao entrar na posição.
É importante observar que enquanto os compradores podem escolher se querem ou não exercer suas compras e vendas, os vendedores dependem da decisão do comprador.
Portanto, se um comprador de uma compra decidir exercer seu contrato, o vendedor é obrigado a vender o respectivo ativo.
Da mesma forma, se um trader compra um contrato de opção de venda e decide exercê-lo, o vendedor é obrigado a comprar o ativo.
Isto significa que os vendedores estão expostos a maiores riscos do que os compradores. Mesmo que os compradores tenham suas perdas limitadas ao Premium pago pelo contrato, os escritores poderão perder muito mais, de acordo com o preço de mercado.
Alguns contratos dão aos negociadores o direito de exercer sua opção a qualquer momento antes da data de expiração.
Estes tipos de contratos são conhecidos como contratos de opções Americanos. Por outro lado, os contratos de opções europeus só podem ser exercidos na data de expiração.
Vale notar, entretanto, que estas denominações não têm nada a ver com sua localização geográfica.
Premium
O valor do Premium depende de múltiplos fatores. Para simplificar, podemos considerar que o Premium de uma opção depende de pelo menos quatro elementos: o preço do ativo, o Strike Price, o tempo restante até a expiração e a volatilidade do mercado (ou índice).
Estes quatro componentes têm efeitos diferentes sobre o valor do prêmio das opções de compra e venda, como ilustrado na tabela a seguir.
Premium — Compra | Premium — Venda | |
Preço do ativo em alta | Aumenta | Diminui |
Maior Strike Price | Diminui | Aumenta |
Menos tempo | Diminui | Diminui |
Volatilidade | Aumenta | Aumenta |
Evidentemente, o preço do ativo e o Strike Price influenciam o Premium de compras e vendas da maneira oposta.
Menos tempo habitualmente resulta em preços Premium mais baixos para os dois tipos de opções.
A principal razão para isto é que com menos tempo, há uma menor probabilidade de que os contratos se tornem favoráveis aos traders.
Por outro lado, o aumento dos níveis de volatilidade geralmente faz com que os preços do Premium subam.
Em outras palavras, o prêmio do contrato de opção é o resultado destes e de outros fatores combinados.
Options Greeks
Options Greeks são letras do alfabeto grego que são usadas no mercado de opções como ferramentas para analisar os múltiplos fatores que afetam o preço de um contrato.
Tecnicamente, os Greeks são valores estatísticos que medem os riscos de um contrato com base em diferentes variáveis. A seguir estão alguns dos principais Greeks e uma breve descrição do que eles representam:
- Delta: mede o quanto o preço de um contrato de opções irá mudar em relação ao preço do ativo subjacente. Por exemplo, um Delta de 0,6 sugere que o preço do prêmio provavelmente movimentará $0,60 por cada movimento de $1 no preço do ativo.
- Theta: mede a mudança de preço em relação a uma redução de um dia no tempo do contrato. Sugere o quanto o prêmio deve mudar conforme o contrato de opções se aproxima de sua data de expiração.
- Gama: mede a taxa de mudança do Delta ao longo do tempo. Assim, se o Delta mudar de 0,6 para 0,45, a Gamma seria de 0,15.
- Vega: mede a taxa de mudança do preço do contrato em relação a uma mudança de 1% na volatilidade implícita do ativo subjacente. Um aumento no Vega geralmente reflete um aumento no preço das opções de compra e venda.
- Rho: mede a mudança de preço esperada em relação às flutuações nas taxas de juros. Taxas de juros mais altas geralmente causam um aumento nas compras e uma diminuição nas vendas. Assim, o valor Rho é positivo para as compras e negativo para as vendas.
Casos de uso comum
Hedging
Os contratos de opções são amplamente utilizados como instrumentos de cobertura. Um exemplo básico de uma estratégia de hedging é quando os traders compram opções de venda sobre ações que já possuem.
Se o valor de seus investimentos cair drasticamente, o exercício da opção de venda pode ajudar a mitigar as perdas.
Por exemplo, imagine que Maria comprou um lote de 100 ações por US$ 50, esperando que o preço de mercado subisse.
Entretanto, para se proteger contra a possibilidade de queda dos preços das ações, ela decidiu comprar opções de venda com um Strike Price de $48, pagando um Prêmio de $2 por ação.
Se as ações caírem para $35, Maria pode exercer seu contrato para reduzir suas perdas, vendendo cada ação por $48 ao invés de $35.
Mas se o mercado negociar mais alto, ela não terá que exercer o contrato e só perderá o Premium pago ($2 por ação).
Neste cenário, Maria teria um ponto de “Break Even” a $52 ($50 + $2 por ação), ou seja, ela não teria nem lucro, nem prejuízo.
Por outro lado, suas perdas seriam limitadas a -$400 ($200 pagos pelo prêmio e outros $200 de perdas se ela vendesse as ações por $48).
Negociação especulativa
As opções também podem ser usadas para comércio especulativo. Por exemplo, um trader que acredita que o preço de um ativo está prestes a subir pode comprar uma opção de compra.
Se o preço de um ativo subir acima do Strike Price, o trader pode então exercer a opção e comprar o ativo com desconto.
Quando o preço de um ativo está acima ou abaixo do Strike Price de forma a tornar o contrato lucrativo, a opção é considerada “in-the-Money”.
Da mesma forma, um contrato é considerado “at-the-money” se estiver em seu ponto de equilíbrio, e “out-of-the-money” se estiver com prejuízo.
Estratégias básicas
Ao negociar opções, os comerciantes podem empregar uma ampla gama de estratégias, que são baseadas em quatro posições básicas.
Um comprador pode comprar uma opção de compra (direito de comprar) ou uma opção de venda (direito de vender).
Um vendedor pode vender contratos de opção de compra ou de venda. Como referido, os vendedores são obrigados a comprar ou vender os ativos se o detentor do contrato resolver exercê-lo.
As diversas estratégias comerciais de opções se baseiam nas várias combinações possíveis de contratos de compra e venda. Covered calls, Protective puts, straddle, e strangle são apenas alguns dos exemplos básicos dessas estratégias.
- Protective put: é a compra de um contrato de opção de venda sobre um ativo que já é de propriedade do trader. Esta é a estratégia de hedging utilizada pela Maria no exemplo anterior. É também conhecida como seguro de carteira, pois protege o investidor de uma possível tendência de baixa, mantendo a possibilidade de lucro caso o preço do ativo aumente.
- Covered call: é a venda de uma opção de compra sobre um ativo que já é de propriedade do trader. Esta estratégia é utilizada pelos investidores que procuram gerar lucro adicional de seus investimentos (na forma de Premium). Se o contrato não for efetuado, eles receberão o valor do Premium e mantêm seus ativos. Entretanto, se o contrato for exercido devido a um aumento no preço de mercado, eles são forçados a vender suas posições.
- Straddle: envolve a compra de opções de compra e venda sobre o mesmo ativo com Strike Price e data de expiração idênticos. Isto permite ao trader lucrar desde que o ativo tenha movimento de mercado suficiente em qualquer direção. Simplificando, o negociador está apostando na volatilidade do mercado.
- Strangle: isto envolve a compra de opções de compra e venda quando elas estão fora do mercado (ou seja, Strike Price acima do preço de mercado para opção de compra e abaixo para opção de venda). Basicamente, o conceito Strangle é como o Straddle, mas com custos mais baixos para estabelecer uma posição. Entretanto, o Strangle requer um nível mais alto de volatilidade para ser lucrativo.
Vantagens
- Adequado para estratégias de hedging contra riscos de mercado.
- Maior flexibilidade para negociações especulativas.
- Permite várias combinações de estratégias de negociação, com padrões exclusivos de risco/recompensa.
- Potencial de lucro em todas as tendências do mercado (bull, bear e side-way).
- Pode ser utilizado para diminuir custos ao entrar em posições.
- Permite que múltiplas negociações sejam executadas simultaneamente.
Desvantagens
- Os mecanismos de operação e os cálculos dos valores Premium são complexos.
- Muitos riscos envolvidos, especialmente para os escritores.
- Estratégias comerciais mais complexas quando comparadas com as alternativas convencionais.
- Os mercados de opções são frequentemente afetados por baixos níveis de liquidez, tornando-os menos atraentes para a maioria dos comerciantes.
- O valor do Premium é altamente volátil e tende a cair à medida que a data de vencimento se aproxima.
Contratos de opções versus contratos futuros
Tanto as opções quanto os contratos futuros são instrumentos derivados, portanto, têm casos de uso comum.
Mas apesar de suas semelhanças, existe uma grande diferença entre os dois quando se trata do mecanismo de liquidação.
Ao contrário dos contratos de opções, os contratos futuros são sempre executados na data de expiração.
Ou seja, os titulares dos contratos são legalmente obrigados a negociar o ativo (ou seu valor em dinheiro).
Por outro lado, o contrato de opções é exercido a critério do negociador que detém o contrato.
Se o titular do contrato (comprador) decidir exercer a opção, o vendedor do contrato (escritor) é obrigado a negociar o respectivo ativo.
Resumindo sobre contrato de opções
Como o nome sugere, o contrato de opções dá ao investidor o poder de escolha para comprar ou vender um ativo no futuro, independentemente do preço de mercado.
Este tipo de contrato é muito versátil e pode ser usado em vários cenários — não apenas em negociações especulativas, mas também na execução de estratégias de hedging.
Entretanto, vale ressaltar que operações com contratos de opções, bem como outros derivativos, envolvem muitos riscos.
Portanto, antes de optar por utilizar este tipo de contrato, o trader deve ter um bom entendimento de como ele funciona.
Também é importante ter conhecimento sobre as diferentes combinações de compras e vendas e os riscos potenciais envolvidos em cada estratégia.
Deve-se também considerar o uso de estratégias de gerenciamento de risco juntamente com análises técnicas e fundamentais para reduzir suas perdas potenciais.
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