De acordo com uma nota recente de Peter Berezin, espera-se que o mercado de ações dos EUA sofra uma queda significativa.
Berezin é um analista financeiro e estrategista, atuando como Estrategista Global Chefe na BCA Research, uma empresa especializada em pesquisa de investimentos globais. Ele se concentra em oferecer consultoria estratégica de investimentos e análise econômica, cobrindo tendências econômicas globais, política monetária e estratégias de alocação de ativos. Berezin é conhecido por sua expertise em análise macroeconômica global e mercados financeiros, fornecendo insights para ajudar investidores a navegar em cenários econômicos complexos.
De acordo com um relatório recente de Matthew Fox para o Markets Insider, Berezin, que é conhecido por ter uma das perspectivas mais pessimistas de Wall Street, prevê que o S&P 500 cairá 32%, atingindo 3.750 em 2025. Ele atribui esse declínio previsto à incapacidade do Federal Reserve de evitar uma recessão.
A previsão de Berezin, detalhada em uma nota recente, sugere que os EUA entrarão em recessão no final deste ano ou no início de 2025. Ele desafia a narrativa predominante de pouso suave, afirmando que o crescimento nos EUA e globalmente desacelerará drasticamente. Um aspecto fundamental de sua perspectiva pessimista é a crença de que o Federal Reserve será lento para cortar as taxas de juros, tomando medidas significativas apenas quando uma recessão for evidente, o que ele argumenta que será tarde demais para mitigar a crise econômica.
Um mercado de trabalho enfraquecido apoia a visão pessimista de Berezin. Ele destaca um declínio notável nas vagas de emprego em relação ao pico pós-pandemia e aponta para reduções na taxa de demissões, taxa de contratação e revisões para baixo nos relatórios de empregos de abril e maio. Berezin observa que a taxa de desemprego subiu para 4,1% em junho, de 4,0%, indicando alguma fraqueza no mercado de trabalho.
Berezin alerta que o aumento do desemprego pode levar os consumidores a reduzir os gastos à medida que acumulam economias preventivas. Ele acredita que essa redução nos gastos pode coincidir com condições de empréstimo mais rígidas devido ao aumento das taxas de inadimplência. Berezin acredita que, à medida que as famílias enfrentam restrições financeiras, um ciclo de feedback negativo pode se desenvolver com a redução dos gastos do consumidor, levando a menos contratações, maior desemprego e mais reduções nos gastos.
Berezin é cético sobre a capacidade do Federal Reserve de neutralizar o declínio econômico por meio de cortes nas taxas de juros. Ele enfatiza que o fator crucial não é a taxa de fundos federais em si, mas as taxas de juros reais pagas por famílias e empresas. Por exemplo, mesmo que o Fed corte as taxas, a taxa média de hipoteca para consumidores, atualmente em torno de 4%, pode continuar a subir em comparação às taxas atuais de aproximadamente 7%.
Berezin também destaca que essas dinâmicas podem levar a mais inadimplências, impactando particularmente o setor bancário. Ele ressalta que os problemas enfrentados pelos bancos regionais no ano passado não foram resolvidos e podem ressurgir à medida que as condições financeiras se apertam.
Na semana passada, o renomado analista compartilhou suas percepções sobre o mercado de ações dos EUA, o crescimento econômico e o futuro da China em uma entrevista com David Lin.
Berezin explicou sua transição de uma postura moderadamente construtiva no mercado de ações para uma perspectiva pessimista. Berezin usou a analogia de um copo de água colocado no congelador para descrever a situação econômica atual. Assim como um copo de água leva tempo para congelar, a economia, antes aquecida por fatores como economias pandêmicas e baixas taxas de hipotecas, agora está esfriando. Berezin enfatizou que o “isolamento” econômico fornecido por esses fatores se desgastou, levando a um risco maior de recessão à medida que os efeitos da política monetária rígida se consolidam.
Berezin observou que, embora o mercado de ações frequentemente diverge da economia real, o atual sentimento otimista em ações de tecnologia pode desaparecer se uma recessão ocorrer. Ele destacou que o desempenho do S&P 500 é fortemente influenciado por algumas grandes empresas de tecnologia, mascarando as fraquezas subjacentes refletidas nos índices de mercado mais amplos, como o índice de peso igual e as small caps. Berezin alertou que os gastos do consumidor, um impulsionador crítico da economia, provavelmente desacelerarão devido à redução da poupança na pandemia, baixas taxas de poupança e aumento das taxas de inadimplência em cartões de crédito.
Berezin destacou os desafios enfrentados por pequenas empresas, incluindo o crescimento lento da receita e as pressões persistentes de custo. Ele fez referência a um relatório indicando que 43% das pequenas empresas não conseguiram pagar o aluguel integralmente devido a ventos contrários econômicos. Berezin explicou que a pressão financeira sobre pequenas empresas provavelmente piorará à medida que mais empresas enfrentam taxas de empréstimo mais altas, apesar dos potenciais cortes nas taxas do Federal Reserve.
Ao discutir o mercado de trabalho, Berezin observou que a taxa de desemprego está começando a subir, uma tendência que historicamente sinaliza uma recessão iminente. Ele enfatizou que a posição atual do Federal Reserve em manter taxas mais altas é motivada por uma abordagem cautelosa para evitar reacender a inflação. Berezin sugeriu que, embora um corte significativo na taxa possa potencialmente evitar uma recessão, o risco de afrouxar demais as condições financeiras pode levar a um ressurgimento da inflação.
Berezin atualizou sua meta do S&P 500 para 3750, explicando que essa projeção é baseada nas suposições de um múltiplo P/L futuro caindo para 16 e estimativas de lucros sendo cortadas em cerca de 10%. Ele argumentou que essas suposições não são excessivamente pessimistas, dadas as médias históricas e as altas margens de lucro atuais, que provavelmente retornarão aos níveis médios. Berezin alertou que uma desaceleração nos gastos do consumidor iniciaria um ciclo de feedback, reduzindo os lucros corporativos e levando a uma maior contração econômica.
Berezin expressou ceticismo sobre a capacidade das ações de IA e tecnologia de sustentar suas avaliações atuais durante uma recessão. Ele ressaltou que, embora a IA tenha o potencial de aumentar a produtividade, pode levar anos para que as empresas monetizem esses avanços de forma eficaz. Berezin comparou o hype atual em torno da IA aos primeiros dias da internet, onde levou um tempo significativo para as empresas lucrarem com as inovações tecnológicas.
Em termos de estratégia de investimento, Berezin recomendou focar em setores defensivos, como serviços públicos, bens de consumo básicos e assistência médica. Ele destacou a assistência médica como um setor particularmente atraente devido ao seu poder de precificação relativo e ventos favoráveis estruturais de uma população envelhecida e avanços na descoberta de medicamentos por meio de IA.
Berezin também discutiu o impacto potencial da próxima eleição presidencial dos EUA sobre as políticas econômicas e os mercados. Ele observou que, embora haja especulação sobre o efeito de uma vitória de Trump sobre os rendimentos dos títulos e as políticas fiscais, os resultados reais podem ser mais complexos. Berezin sugeriu que potenciais cortes de impostos podem enfrentar oposição política significativa e que a contenção de gastos pode compensar quaisquer efeitos estimulantes das reduções de impostos.
Voltando-se para a China, Berezin traçou paralelos entre a atual situação econômica da China e a do Japão no início dos anos 1990. Ele destacou a dívida crescente da China e o declínio do mercado imobiliário como preocupações significativas. Berezin previu que, sem estímulo fiscal substancial, a China poderia enfrentar pressões deflacionárias em vez de inflação. Ele também discutiu o potencial de redução dos gastos do consumidor na China devido à queda dos valores dos imóveis e as implicações mais amplas para os mercados globais, incluindo a redução da demanda por metais básicos.
Berezin alertou sobre os riscos geopolíticos associados à desaceleração econômica da China, sugerindo que relações internacionais tensas poderiam exacerbar os desafios econômicos. Ele também discutiu o potencial de endurecimento das regulamentações sobre compras de ouro na China como uma forma de controle de capital, o que poderia limitar a alta dos preços do ouro, apesar da forte demanda.
À luz dessas incertezas econômicas e geopolíticas, Berezin aconselhou os investidores a reduzir sua exposição a ações e aumentar suas participações em títulos de longo prazo. Ele destacou as pressões deflacionárias da desaceleração da China e o potencial para rendimentos de títulos mais baixos como principais razões para essa estratégia.
Imagem em destaque via Pixabay
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